對於這一類高派息的股票，基於同股同權的規則，小股東和公眾投資者固然也可以和大股東一起分到派息現金，但是這種派息由於往往超出了公司的實際盈利能力，因此持續性經常是可疑的。因此，公司股票也就不那麼符合價值投資的選擇標的。

注意派息的未來可持續性

對於高股息股票的研究，投資者不僅應該注意歷史上派息的情況，還要注意研究，當前的高額派息是否在未來具有可持續性。

比如說，有些公司雖然當前派息很高，過去幾年派息也都不錯，但是這種派息是基於一個過去幾年比較高的行業景氣度、或者企業一次性收入造成的。舉例來說，煤炭、發電、石油等行業，容易出現連續幾年的高景氣度。在另一種情況下，有些公司透過出售土地儲備，也能連續幾年獲得高額收入。這些公司的派息，是否在未來能夠持續，是需要畫一個問號的。

簡單來說，投資者需要尋找的高股息股票，並不是真的為了“只拿股息”，而是透過高股息率這樣一個指標，尋找長期可以產生相對股價的、高盈利能力的股票。如果一家公司過去幾年派息很高，但是未來盈利會跟不上、無法繼續發放如此高的股息，那麼價值投資者自然應當遠離這樣的股票。

看重派息不等於只拿派息

總的來說，對於看重股息率的投資者來說，他們已經在投資中找到了相對靠譜的投資方法：看重企業的經營能力、估值，而不是看短期價格的波動。

對於股息來說，如果投資者只看重股息率，只看重數字上的派息，就會難免犯下一葉障目、不見泰山的錯誤。

對於看重派息的投資者來說，他們需要明白，派息並不是他們投資股票所得收入的唯一來源。選擇高派息股票的目的，最終還是在於透過這個比較實打實的指標，找到現金流充裕、願意回報股東的好公司和好股票，而不是僅僅眼睛盯著每年百分之幾的派息。

在這種思想指導下，下面兩個比例是投資者需要思考的。

第一個比例是派息率，也就是派息比上盈利的比例。舉例來說，一家公司每股收益是1元、派息0.5元，另一家公司每股收益0.6元、派息也是0.5元，那麼僅就財務資料而言，第一家公司顯然比第二家更好，儘管派息比例一樣。

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第二個比例，則是股息稅率。在2022年執行的港股通制度下，透過港股通投資港股的個人投資者，會被收取比較高的股息稅率。但是，投資者並不應該過多受到這種高稅率的干擾，從而認為“港股高股息股票不值得投資”。

至少有兩個原因，支援“股息稅率不應當過多影響投資者的判斷”這一邏輯。首先，如上文所述，投資者投資高股息股票，並不僅僅為了股息，公司也往往不會把所有收益都透過分紅的形式發放，這也就意味著不是所有收益都被課以更高的股息稅率。

其次，許多投資機構投資港股，是不會被收取這麼高的股息稅率的。內地的企業賬戶、基金賬戶等透過港股通投資高股息股票，所收取的稅率就和個人投資者不同。而海外投資者在投資港股時，也會面對更低的稅率。

這也就意味著，在這個案例下，儘管個人投資者在透過港股通投資時會面對更高的股息稅率，但是這種稅率並不會阻礙高股息股票的價格發現機制。如此，雖然股息可能會因為高稅率少收一些，但是當股價上漲時，即使是面對更高稅率的個人投資者，該賺的還是一樣會賺到。

注意行業和個股的分散

最後，高股息股票的投資者還要注意一個問題，就是需要注意投資中的分散問題：包括行業的分散與個股的分散。

沃倫﹒巴菲特曾經說