績優股普跌。

短暫的第三次牛市過後，股市重新下跌，第四次熊市來臨。這一年，滬深股市廢除T+0制度，實行T+1。

為了抑制投機，1995年6月15日，監管管理層下達55億的95年額度，同時20家歷史遺留問題股票也被開始安排上市，滬指再下一城。

1996年績優股價值投資

第五次牛市：大盤指數從1996.1月到1997.5 月，512漲到1510點 ，績優股價值投資

經過連續的下跌，監管管理層被迫停發新股，而政策也開始偏暖，券商資金面開始寬裕，各路資金也開始對優質股票進行井井有條的建倉。

第五次牛市啟動，崇尚績優開始成為主流投資理念。火爆行情非同尋常，監管管理層連發12道金牌都未能阻止股指上揚。

上海股市從年初的500多點，一直衝高到1250點；深圳股市更是瘋了，從年初的900多點衝到了4200點。網下認購買新股票需要上門帶現金，特殊的年代，算老股民的幸運。

五次牛市都發生在米雲上初中以前，而且是非電子化交易的時代，滬深交易所都還沒有成立的時代，米雲自己是不認可這五輪牛熊的，不是因為米雲自己沒有參與交易的原因，主要是前面五次規模比較小，參與的股民朋友都不多，各方面也不成熟的股票市場。

1997年5月10日印花稅上調

第五次熊市：大盤指數從1997.5月到1999.5 月，1510下跌到1047點 ，印花稅上調、嚴重擴容、供求失衡、金融危機。

1997年5月10日週六印花稅由千三上調至千五，第五次熊市開啟。

這輪大調整也是因為過度投機，在績優股得到了充分炒作之後，股市開始下挫。

兩年間，股市的擴容繼續瘋狂進行，規模出現了難以想象的擴張。嚴重的供需矛盾使二級市場出現極度失血，持續2年的熊市就此展開。

1998年下半年亞洲金融危機氾濫，滬指連跌。到1999年5月18日，股指已經跌至1047點。

1999年5月19日 ，傳說中的519行情

第六次牛市：大盤指數從1999.5月到2001.6 月，1047漲到2245點 ，5.19行情、某某日報社論、二級市場配售新股、資金充裕、網路概念股爆發。

由於監管層容許三類企業入市，一批批困難企業開始紛紛上市“脫困”，弄虛作假的企業越來越多。

後來暴露出來的很多違規造假的企業都是那時上市的，將股市弄得“不倫不類”‘老鼠倉" 上市公司第一年績優，第二年績平，第三年績差，第四年虧損，第五年資產重組。這是折舊規律。

5月19日某某日報發表社論，指出我國股市會有很大發展，投資者踴躍入市。

網路概念股盛極一時。上市公司觸網忙，無論真假，只要名字沾上數碼或者網路兩字，股價就會扶搖直上。這種情況一直延續到2001年。

1999年7月1日，《證券法》正式實施，而令人啼笑皆非的是，滬深股市以大幅下挫的方式來迎接我國證券業的第一部憲法。

2001年6月國有股減持

第六次熊市：大盤指數從2001.6月到2005.5月，從 2245下跌到998點， 國有股減持。

2001年1月初，經濟學家吳某丟擲賭場論，怒斥股市黑莊接著又引發股市推倒重來的觀點。

旋即招來經濟學家厲以寧、董、肖等人的反擊，稱要像對待嬰兒一樣愛護股市。國內掀起股市大討論：“學費論”。米雲2010年入市是交了學費的，長達三四年的虧損。