自利益的人組成的，就像一個沒有管委會的農貿市場，我賣花生米0�5元一斤，另一個小販就會賣0�4元一斤，我就會降到0�3元一斤，最後只好打起來了。在沒有政府監管的情況下，無序競爭到最後，有可能形成一種價格同盟，也就是自律監管。紐約證券交易所的前身就是一個價格同盟。但價格同盟代替不了監管，美國市場從形成到出現監管經過了100多年的時間，而第一個監管機構的出現，恰恰是在發生了1929年的股災之後。

1929年股災的歷史背景是什麼？1913年的聖誕節來臨的時候，歐洲沉浸在一片祥和的氛圍當中，當時英國還是世界第一強國，但是他們沒有想到的是，這是他們最後一次以世界第一強國的身份度過聖誕節。為什麼呢？因為即將發生的第一次世界大戰將徹底改變世界格局，1918年，“一戰”結束，美國從戰前世界上最大的債務國變成了最大的債權國，成為世界第一強國。所以在“一戰”之後的10年，美國都是在一片欣欣向榮之中。20世紀20年代，美國的經濟發展是非常迅猛的。那個時代出現了很多創新，包括彩電、冰箱、收音機，等等。1926年，林登·伯格飛越大西洋，大家認為看到了航空時代的曙光，當天有一家名叫“海岸航空”的公司股價飛漲，過了幾天大家發現它實際上是造船的。這樣一個氣氛中，股市最後變得非常瘋狂，出現了8年牛市。我們大家可能對8年沒有什麼概念，中國沒有這麼長的牛市經歷，我們記憶猶新的是兩年的牛市。2006～2007年中國剛有兩年的牛市，社會已達到什麼樣的氛圍呢？我記得當時連賣冰棒的都在推薦基金，和尚和尼姑都開了賬號。這可能還不足以說明問題，2007年年底，網上流行一張照片，它拍的是一個地級市的公安局，拉了一條橫幅在街上，上面六個大字“搶劫不如炒股——市公安局宣”。

大家可以想象一下，1929年之前的8年牛市會有什麼樣的結果，全民瘋狂。你拿1萬美元去買股票，券商就會和你說，我這還有8萬美元，你可以付20％的利息把這些錢投到股市當中去。一想這個20％很少。結果一天跌了23％，1年跌了80％以上。所以那個時候就有很多人跳樓；美國有一個非常有名的酒店為此把前臺的問候語改掉了，原來是“先生，歡迎您來下榻”，後來改為“先生，您是來住店的還是來跳樓的，最好先講清楚”。金融市場的崩潰，經濟體系的崩潰，帶來了羅斯福的新政。也就是對完全自由經濟模式的一個修正。

1929年之後，美國出現證券交易委員會，出現證券法、證券交易法，出現投資公司法、投資顧問法，出現了第一家真正意義上的現代投資銀行美林證券，出現了現代資產管理業，甚至第一個養老體系和第一個最低工資制度，乃至第一個國家公園——黃石公園，也就是說，現代金融體系和現代經濟體系中產生很多好的創新，都是因為有過一場1929年的災難，否則我們今天還在黑暗中摸索。同樣，我相信這次新的危機會帶來很多新的變革與變化。

自由度：金融體系的熵增加原理

大家都看過《泰坦尼克號》電影，知道是怎麼回事。但是大家不知道泰坦尼克沉沒的時候，離它10海里的地方有一艘船，而且泰坦尼克號的求救訊號它也收到了，但是很不幸的是，報務員睡著了，結果1　503人葬身海底，因為很多人都是凍死的。如果可以早一點相救的話，可能不會死那麼多的人。後來，大家就規定每艘船必須要有24小時值班的無線電收報員，做了這麼一個小小的變革，人類到現在再也沒有發生過類似的海難。雖然說這個災難很糟糕，但是帶來一些根本性的變革，人類才會真正地進步。

美國這個國家總體上來說是一個比較自由化的國家。儘管說羅斯福強勢政府實施新政，但是隨後還是回到了比較