財富》裡的每家公司在轉變期都是持續經營的公司，符合我們的要求。

第二，所有的公司都是公開上市公司，我們就可以使用股票回報財務資料作為基

礎，進行更嚴密的篩選和分析。非公開上市公司不需要達到同樣的會計和公告標

準，我們就沒有機會對它們的業績進行一對一的、直接的比較分析。把我們的對

象僅限於《財富》排名公司有一個明顯的缺點：我們的分析就只針對在美國的公

司。然而，我們發現，在篩選過程裡，只使用遵循一個共同報告標準（一對一的

股票回報資料）的公開上市的美國公司，超過了使用一個國際資料組的益處，使

這種篩選更加嚴密。

。txtsk。

第二次篩選：從1　435家到1　2　6家公司我們的下一步，是使用芝加哥大學

證券價格研究中心（C　R　S　P）的資料，對實現跨越的公司做最後選擇。然而，

我們需要一種方式把公司的數目減少到可以控制的程度。我們採用了《財富》公

布的收益率來減少候選公司數量。《財富》早從1　9　6　5年就為排名裡的每個公司

計算了投資者的1　0年回報。透過運用這些資料，我們把公司的數量從1　453家

減少到1　2　6家。我們選擇在1　9　8　5年至1　9　9　5年，1　9　7　5年—1　9　9　5年和1　9　6

5年—1　9　9　5年時間段裡表現出超出一般水平的豐厚回報的公司。我們也尋找那

些經歷了一般水平回報，或低於一般水平回報之後，顯示出超出一般水平回報的

公司。更具體地說，這1　2　6家公司透過了下列任何一個測試：

測試1：1　9　8　5年至1　9　9　5年間投資者的年度綜合回報超過《財富》工業和

服務投資者的年度綜合平均回報3　0　％（即總回報超過平均回報1　。　3倍）；而且公

司在前2　0年（1　9　6　5—1　9　8　5）業績表現出一般水平或低於一般水平。

測試2：1　9　7　5年—1　9　9　5年間投資者的年度綜合回報超過同一時期《財富》

工業和服務投資者的年度綜合平均回報3　0　％（即總回報超過平均回報1　。　3倍），

而且公司在前1　0年（1　9　6　5—1　9　7　5）業績表現出一般水平或低於一般水平。

。txtsk。

測試3：1　9　6　5年—1　9　9　5年間投資者的年度綜合回報，超過同一時期《財

富》工業和服務投資者的年度綜合平均回報3　0　％（即總回報超過平均回報1　。　3

倍）。《財富》排名沒有包含1　9　6　5年前1　0年的回報，因此，我們決定在第一批

名單裡含括3　0年來所有的業績突出的公司。

測試4：1　9　7　0年後建立的公司在1　9　8　5年—1　9　9　5年或1　9　7　5年—1　9　9　5

年間投資者總回報超過同一時期《財富》工業和服務投資者平均回報3　0　％（即

總回報超過平均回報1　。　3倍）。因為缺少《財富》排名公司前幾十年的資料，所

以沒有達到以上標準。

這樣，我們就能夠細緻考察在後來的幾十年裡業績非凡但是以前沒有列在

《財富》排名裡的公司。1　9　7　0年的篩選也允許我們確認和刪除那些歷史太短，

不能成為一個合