0年嗎？

一個整齊一致的聲音正在呼喊：“我們不是日本！”有一半機率我會支援這一論調，這取決於我早餐吃什麼了。（米飯還是醃菜？）然而，讓我告訴你們一些令人不安的想法。

大約4年前，我第一次開始專門研究日本問題。我在頭腦中給自己列了一個清單，以說明美國不會重蹈日本長達10年的經濟停滯的覆轍，理由如下：

1。美聯儲有足夠的空間來降低利率，這足以應付任何不測。

2。美國長期預算頭寸依舊富裕，即使降息不足以解決問題，還有足夠的空間可以透過財政刺激來應付這種不太可能發生的情況，即長達10年的經濟停滯。

3。美國有優秀的公司管理機制，不必擔心對企業部門喪失信心的亞洲模式問題。

4。美國也許存在股市泡沫，但沒有房地產泡沫。

現在，我不得不從我的清單中剔除掉前3項理由，並且開始擔心第4項理由。

越來越多的人都用泡沫這個詞來形容房地產市場。最近，經濟政策研究中心（Center　for　Economic　Policy　Research）的迪安·貝克（Dean　Baker）對房地產泡沫進行分析得出了一個引人注目的結論：住宅價格的漲幅遠遠高於租金的漲幅。這表明，現在人們買房是出於投機，而不是居住的需要。而且我們聽到關於高房價的解釋，就像我們聽到關於納斯達克5000點指數的解釋一樣，越來越合乎經濟原則了。

如果美國的確存在房地產泡沫，當泡沫破滅時，我們將會與日本同病相憐。

美聯儲近來對日本經驗的分析表明，日本在20世紀90年代前期所犯的致命錯誤，“不是政策的制定者們沒有預見到即將到來的通貨緊縮式的衰退，畢竟大部分的預測者都預見到了，而是他們沒有進一步採取措施預防，如放寬貨幣政策，即沒有對經濟下滑的風險實施充分的保險。”用美聯儲的話來說就是：“如果你認為通貨緊縮可能發生，那就立刻把錢投入市場，不要擔心過了頭。”

然而美聯儲星期二還沒有降息，為什麼呢？

去年，有些經濟學傢俬下里把美聯儲主席稱為“格林斯潘桑”，隨著對復甦的樂觀成為公認的看法，這個笑話也漸漸被人們遺忘。不過，也許這還是個不錯的暱稱呢。

艾倫推諉責任

2002年9月3日

格林斯潘先生拒絕對這個巨大的市場泡沫負任何責任，儘管這個泡沫在他的注視之下不斷膨脹。他表示，自己的政策沒有錯，因為他已經把能做的做到了最好。

上週，在傑克遜洞（Jackson　Hole）召開的會議上，格林斯潘先生做了主題演講，為他推諉負責的說法舉出了兩個理由。首先，他聲稱，即便是在市場強勁走高的1999年，情形也並非絕對明朗，很難說是不是有什麼地方出了差錯。“在既成事實之前，很難確切地辨別經濟泡沫。也就是說，只有在泡沫破滅時，我們才能確定泡沫的存在。”其次，他指出，無論怎樣，美聯儲也無能為力。“有沒有某種政策至少能夠抑制泡沫的規模，從而避免災難性的泡沫破滅呢？……答案似乎是沒有。”

和我一樣認為這篇演講閃爍其詞、令人不安的大有人在。英國《金融時報》指出，政策的制定者們總是隻能根據有限的資訊採取行動：“向中央銀行提供的證據要點不會絕對的確定。”文章還提醒讀者，儘管在現在的泡沫經濟年代裡，格林斯潘先生也許對自己的能力表現出懷疑並且有些力不從心，但許多人依舊將他視為一位拉拉隊長。“美聯儲主席……對經濟持續看漲的態度也許是他對20世紀90年代末經濟的繁榮做出的卓越貢獻。”　txt小說上傳分享

格林斯潘風格（8）