益率完爆林奇、巴菲特、索羅斯）、大衛。斯文森（投資組合再平衡理論創始人）等等的理念。

名為價值投資，其實卻是典型的價值投機。

當然了，投資和投機，只要在理性的範圍內，沒有必要分的那麼清楚。即使是一些價值投資大師，年輕時候也有可能是短線的投機客。比如，巴菲特年輕時候，就是一個投機客。

巴菲特早年其實也不是投資，而是投機。在格雷厄姆公司上班的兩年，可謂是巴菲特收益最高的兩年，幾乎每天都頻繁的套利和交易。根據巴菲特自述，1954年在格雷厄姆公司上班套利的經歷——rockwood一家在布魯克林生產巧克力的公司，原則該公司自1941年開始就採用後進先出制的存貨評價方式，那時可可豆每磅是50美分，到了1954　年可可豆因為暫時缺貨價格大漲至64美分，因此rockwood想要把帳上價值不菲的可可豆存貨在價格滑落之前變賣掉，但若是直接將這批貨賣掉，所得的收　益可能要支付50％左右的稅金，但1954的稅務法令及時公佈，其中有一項不太為人知的規定，就是如果企業不是把這些存貨賣掉而是直接分配給股東間接減少　營運規模的話，就可以免稅，因此rockwood決定停止其販賣可可豆奶油的業務，並將1；300萬磅的可可豆子發還給股東，同時公司也願意以可可豆子換　買回部份股份，換算下來，每股可以換得80磅的豆子。

有好幾個禮拜巴菲特都整天忙著買進股票、換豆子，再把豆子拿去賣，並常常跑到schroeder信託公司拿著股票憑證換取倉庫保管單，獲利算下來還不錯，而唯一的成本費用就是地鐵車票。

這純粹就屬於投機倒把，但卻是在幾周時間，創下了數倍的投機回報率、

由此可見，只要是有利可圖，價值投資者，也是非常樂意於投機的。

巴菲特賣豆子的那段時間是最快樂的，在世界上最牛逼的投資公司上班，跟最牛逼的投資大師格雷厄姆身邊學習。但好景不長，格雷厄姆想要退休，覺得自己退休後格雷厄姆公司就沒有存在必要了。於是，當年華爾街最大的投資機構，格雷厄姆公司就此解散。格老，解散了公司後，悠然的享受退休生活。

而巴菲特當年可是非常難受，他貌似想要給格雷厄姆打工一輩子，想要當格雷厄姆的繼承人。結果，格雷厄姆覺得，自己退休了，公司就失去靈魂，就沒意義，所以，乾脆解散了公司，而忽視了，公司裡面其實也有不亞於格雷厄姆本人的投資高手，可以培養成為繼承人。

巴菲特離開了格雷厄姆公司之後，才開始創造他個人的傳奇。巴菲特創立的公司，幾乎跟當年格雷厄姆公司是差不多的，主要是靠著巴菲特的投資能力，持續的滾雪球。

唯一的不同之處是，巴菲特一直健康，沒有打算退休。此外，他也不打算自己退出崗位就解散公司，反而在生前，一直在觀察培養手下的投資高手，希望在自己離開之後，讓伯克希爾…哈撒韋公司繼續存續，給持股的股東們繼續創造收益率。（未完待續。。）

第三百一十章　價值投機（二）

“老闆，那咱們到底是什麼投資理念？”擔任小夥伴價值投資管理公司ceo的張偉問道。

張偉雖然是讀金融的，但並未在券商、基金、保險之類的投資機構混過。在小夥伴公司原本就是一名普通的財務，後來跟著王啟年搞股票投資，當了一名職業操盤手。由於，他執行命令不打折扣，從未出現什麼差錯，並且，還非常勤奮好學，各類大師的名著，都爛熟於胸。

更難得的是，舉一反三，懂得思考，不僅僅迷信巴菲特等等價值投資大師，也更研究西蒙斯率領一群數學家研究的量化投資。以及，另外一個投資大師大衛。斯文森的投資組合再平衡