宣佈股改的股票，少則漲幾倍，多則漲十倍，後來，漸漸的人們瘋狂了，在股改暴漲的基礎上，有的股票在不到三年裡面累計漲幅接近於百倍。

這種瘋狂上漲，本質上是挖坑，奠定了未來長期大熊市的基礎。再加上，股改政策完成後的幾年，先後超過20萬億市值的非流通股票，開始解禁可以出售。大小非解禁，確實是未來幾年內中國股市主要的壓力所在。10年~13年是大小非解禁的洪峰期，一波又一波的原始股和法人股的股東拋售，讓市場不堪承重負。一直到2014年左右，大小非的問題，才算告一段落，市場逐漸能夠承受這種程度的大小非拋售帶來的壓力。

當然了，實際上11年~14年初這一段時間，可謂是遍地黃金，廉價的股票隨便挑隨便選。到14年~15年出售，幾乎沒有不賺錢的。

“牛市是賣股票的，真正買股票應該是熊市，越長久的熊市，越是買股票的時機！”王啟年解釋說道，“牛市大多數股票那麼貴，應該是賣給那些高價搶著要買的接盤俠，而不是買股票。如果買股票，我覺得應該是大熊市，股票被腰斬腰斬再腰斬。大量的股票，跌破淨資產，甚至，有跌破其持有的現金，那就更好了！”

“跌破現金？”小李笑道，“網易那種程度？”

網易當時跌的多慘？把身價70億的中國首富，跌成3000萬的普通有錢人。當然了，當時能果斷的抄底網易，其實還是不少的。

而且，大多數都是中國投資者，去美國市場抄底網易。事後，無數人開始把當年抄底網易。當作資歷去吹噓！

“嗯！”王啟年淡然一笑。

段永平段股神，近些年不斷吹他抄底網易的眼光。什麼0。6美元一股的股價，甚至比網易每股持有的現金還要多。

但……這不過是格雷厄姆的過去長期玩的把戲。

價值投資鼻祖格雷厄姆，經歷過人類最熊的大熊市。所以，他經常可以買入一些，股價跌破淨資產價格還不算。甚至……還跌破了其公司持有的現金。

當然了，這種機會其實是非常難以把握的。能股票價格能跌破淨資產的機會，在中國股市，已經是非常罕見。

畢竟，中國市場可是一個錢多股票少的市場。美國有幾萬種的股票，所以，即使超級大牛市，也會有股票太冷門而被忽視。

“你覺得這一波牛市，漲的多少點？”小李很興奮。

“我不看上證指數和深證指數多少點！”王啟年搖頭。“指數多少點，沒有意義。要看一些有意義的指標，比如，恒生ah溢價指數，是a股和h股同時在兩地上市的公司的比價。同樣的股票，同樣的投票權和分紅權，在兩地上市，結果a股比港股上市的貴太多。即使看好公司，也應該賣掉a股。買入更便宜的h股。如果h股貴了，a股便宜了，反其道而行，拋掉同一家公司在香港上市的股票！港股應該是全球比較廉價的市場之一，如果，ah溢價指數顯示。a股比港股還便宜，肯定是超級大底部了。如果，市場瘋狂到a股比h股貴太多了，那肯定是a股瘋了！另外，巴菲特指標。把一個大國的股票市場資產規模跟gdp對比，也很有參照價值。其他的市場上的市盈率中位數、市淨率中位數，研究一下歷史，然後得出歷史平均水平，超過歷史平均水平的高點肯定是高估了。低於或接近歷史平均水平的低點，應該算是比較廉價了。”

“就是這些？”李寒窮覺得有點失望。

“嗯，規避風險永遠比賺錢更重要！”王啟年說道。心情不錯，又開始吹牛裝逼，講他911之後做空美股，網易股價跌破1美元抄網易。

還有網際網路同行公司上市，他經常炒同行的股票盈利。

其實，炒同行股票盈利，這不算什麼，世界上很多的