有業績記錄的52家百億主觀私募平均收益為-5.24%，而有業績記錄的31家百億量化私募平均收益為-10.72%。

量化私募湧入小微盤股賺取大量超額收益，有其特殊背景。

從籌碼結構來看，微盤股也具有一定優勢。前幾年機構抱團股吸引了大量的市場流動性，隨著抱團的瓦解，這些股票囤積的流動性開始向外釋放。

由於微盤股基本沒有外資和機構持倉、難以賣空，也沒有掛鉤衍生品，從主流資金無人問津處變成了非機構重倉的掘金領域。

一位私募創始人曾這樣描述量化機構做微盤股的理由：你不做微盤而別人做了，規模就蹭蹭漲，投資人就怪你不如別人，所以最終整體市場被迫都去搞小市值和微盤股。

白鷺資管也曾警告投資者，微盤股一旦崩塌，引發的風險不會低於公募重倉股抱團瓦解。

果然，進入2月份，量化產品壓力進一步加大。比如某頭部量化機構旗下一款全市場量化選股產品，2月2日單日跌幅甚至達到了17.75%。

到了2月5日，代表小微盤風格股票指數的中證2000單日跌幅達9.49%，開年算起該指數累計跌幅達到32.76%。

有量化私募人士告訴第一財經記者，DMA對沖策略加槓桿多頭端或主動或被動賣出，是導致微盤股下跌的重要原因。

有量化從業者節前對記者表示，資金面的損失，疊加股東、渠道、客戶的壓力，令他在過去幾年內建立起的優勢頃刻蕩然無存。

還有量化機構則稱，經過此輪衝擊，部分家底厚實的大機構還能夠繼續維持，那些還在上規模的新銳可能未必能度過這次危機。

公募贖回

如果說雪球、兩融、質押、量化影響的主要是市場中的某一個投資者群體、某一段交易時間，那公募基金贖回壓力的影響則更加廣泛而深遠。

隨著市場缺乏賺錢效應、大量基金產品遭遇回撤，投資者借基入市的信心也大幅受挫，贖回舉動日益增加，公募基金行業進入艱難時刻。

Wind資料顯示，以年度資料計算，截至2023年底，公募基金的資產淨值為27.26萬億元，較上年底增加1.51萬億元，而2022年全行業僅獲得2971.38億元的增值，兩年時間合計增加不到2萬億元。

從業內反饋來看，公募基金近一年面臨著較大的贖回壓力，尤其是與股市相關密切的主動權益類產品，包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金。

根據Wind資料統計，剔除2023年和2024年新發行的基金，已有資料的3998只主動權益類基金產品，2023年每季度被贖回份額均超過2000億份，全年合計被贖回超過9717億份。

資料顯示，上述產品全年合計淨贖回3451.27億份，疊加業績的下滑，主動權益類基金的存量產品去年規模縮水超過1萬億元。

即使是2023年以來新發的產品也未能倖免。資料顯示，在已有2023年四季度資料的267只產品中，即使運營時間並不長，但已有超過半數的產品呈現淨贖回狀態，全年合計淨贖回118.4萬億元。

與此同時，“巨無霸”產品也有類似情況。Wind資料顯示，截至2023年底，主動權益類產品的合計規模為3.93萬億元，較2022年年底減少了9424.38億元。其中，規模在百億元級別的產品縮至31只，較2022年底減少了21只。而在2021年底，這一數字為88只。

也就是說，僅兩年時間，百億元級別的權益類產品就減少了近三分之二，而規模上限也從775.05億元降至461.23億元，“500+”“600+”億元