次貸風暴令美國樓價急跌，有些地區的跌幅和次貸放款人收樓情況已到了危機程度。2007年年底，次貸風暴爆發時，加州州長阿諾宣佈加州進入財政緊急狀態，大幅度減少政府開支，裁員和停止聘用公務員。2008年10月初，加州州長向聯邦政府要求70億美元緊急貸款渡過財政危機。

筆者早就預料到加州會有個別市政府陷入財政困難，尤其是理財不善的市政府，但是破產就應該不會。最低限度加州歷史上不曾有過市政府破產。以前只試過在2004時有個叫沙漠溫泉Desert　Hot　Springs的小鎮破產，和在1994年橙郡Orange　County宣佈破產。

加州是全球第五大經濟體系，州內有矽谷、好萊塢，還有洛杉磯和舊金山等超級大城市。加州的農業發達，一年生產總值達到340億美元。加44州的經濟情況相當穩健，理應能夠抵受次貸風暴的襲擊。

2008年2月28日，晚上約8時，筆者正在駕車，汽車的收音機傳來難以置信的壞訊息。加州的華里豪市Vallejo宣佈市議會將討論向法院申請破產的動議。該市鄰近舊金山，人口約12萬，是個不錯的地方。面臨破產原因是樓價急速下跌和零售業不振，稅收減少至沒有足夠資金維持運作。最可怕的並非是華里豪市政府面臨破產，而是情況相似的市政府有很多。相信市政府申請或者面臨破產的個案會增加。

由於市政府官員及時在表決前與警察及消防員工會達成臨時協議削減開支，市議會決定押後表決向法院申請破產的提案。該市的消防員和警察工會同意減薪％，並且解散兩個消防大隊，關閉兩間消防局。該市的市民卻在3月1日的記者會上示威，指責市政府理財不善，並且要求市政府破產，重訂市政府的僱用合約。相信，該市最終仍無法擺脫申請破產的命運。

次貸風暴發生之後短短兩三個月，加州已有市政府瀕臨破產，可見次貸風暴的殺傷力遠遠超出市場的估計。

六、銀行面臨破產

除了市政府受到次貸風暴衝擊之外，銀行亦好不到哪裡去。2月28日，美國聯準會主席柏南奇向參議院銀行業委員會發表半年度貨幣政策報告時指出，樓價下跌，一些大量投資於房市的地區性銀行可能會破產，但他認為銀行體系整體而言仍然穩健，大型銀行不會有嚴重問題。

柏南克此言一出，2月28日美國市場上的金融股全面報跌。其中，JP摩根大通下跌％、AIG下跌4％、美國運通下跌％、美國銀行下跌％、花旗集團下跌％、美林下跌％、摩根士丹利下跌％。當日，杜指只是下跌％，金融類股份的跌幅遠遠超過大市。金融股成為股市重災區，投資者已經對銀行股失去信心，相信銀行股仍會在後市下跌。

投資者不看個別銀行的實際情況，因為次貸證券本來就是查不出來的投資，投資者看到銀行股就拋售。相信銀行股的災難還會蔓延到美國以外，歐洲和亞洲的銀行股亦會受災。

即使柏南奇不這樣說，以當前形勢看來，市場早就預期銀行股的盈利會下跌，甚至會出現全年赤字。由柏南奇親口說出來，只是觸發遲早會發生的銀行股拋售潮。

3月中，果然出現銀行面臨破產的情況。投資銀行貝爾斯登陷入資金週轉不靈的危機，摩根大通計劃以2美元一股的超低價全面收購貝爾斯登。結果，3月24日摩根大通與貝爾斯登達成協議，購價為10美元1股。

七、次貸衝擊令消費疲弱

第十一章　次貸危機的結局（6）

2008年2月28日下午約4時，筆者在加州戴維斯市一家理髮連鎖店理髮。那家連鎖店叫Great　Clip，在市內有兩家分店。結賬時看到收款機旁邊貼了告示，表示該分店會在2008年3月14日結